一、注册制定义解读

注册制是股票发行上市的一种审核制度。

了解注册制的前提是了解核准制。自1999年7月起，我国实施股票发行核准制，拟发行股票的公司按照《股票上市发行核准程序》申报，由主承销商推荐、证监会及其发审委根据发行申请人提供的上市申请材料，在上市指标范围内进行审核，从中选出符合上市条件的优秀企业由证监会核准发行。简而言之，就是由证监会及下设机构和人员来判断上市公司到底有没有价值，是否适合挂牌上市。

而股票发行注册制是发行人申请发行股票时，须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。注册制强调的是市场，也就是投资者一起来做判断。

二、注册制历史进程

2013年，十八届三中全会明确提出推进股票发行注册制改革；

2015年，全国人大授权国务院进行注册制改革；

2018年，提出设立科创板并试点注册制；

2019年6月13日，科创板开始，首批25家公司上市交易；

2020年3月1日，新《证券法》生效实施，其中对全面推行证券发行注册制做出规定；

2020年8月24日，创业板注册制首批企业上市交易；

2021年11月15日，北交所开市，按注册制逻辑稳步运行；

2022年，试点达到预期目标，全面实行注册制的条件已逐步具备。

三、注册制对市场的意义

全面推行股票发行注册制，对促进资本市场的健康发展具有重要意义。

核准制的初衷，是希望先由专家对上市公司进行筛选，选出合格并优质的企业上市，但也存在一些弊端，比如上市公司数量增长慢、对监管审核机构贿赂情况的存在、因有证监会发审委审核等同于官方背书不利于投资者的风险教育等。

在注册制下，监管机构不对拟上市公司做价值判断，不为其经营质量背书，由企业自行披露其经营信息，由投资者判断是否值得投资。这样一来，企业上市的门槛降低，上市速度会提高，同时也会鼓励企业的经营者努力提高经营业绩，以获得投资者的青睐。更多的企业上市，企业的上市融资速度加快，有助于提升直接融资比例，使中国市场逐步向成熟市场靠拢。市场规模扩容，市场波动放大，市场风格将转向理性和价值导向，对投资者的投资水平和风险承受能力提出更高要求，同时将推动国内证券市场由投机市场向成熟的投资市场转变。

在全面注册制下，伴随着资本向优质标的集聚，资本市场效率和单位资本价值将得以有效提升，促进全社会经济效率的提高。另一方面，资本市场的行业权重和板块构成将得到优化，指数和全市场表现有望实现长期慢牛的健康发展和良性循环。

全面注册制的推进是我国证券市场迈向成熟的重要标志，从宣布设立科创板并试点注册制，到创业板试点注册制改革，再到设立北交所，资本市场注册制改革从增量向存量深入，不断迈出坚实步伐。当前实施注册制的版块整体运行平稳，为全面推动注册制改革提供了宝贵经验，推动全面注册制时机已趋于成熟，而今即将正式进入全面注册制时代，资本市场的基础制度将会迈上一个新的台阶，市场化、法治化、国际化改革，将达到一个更新的高度。